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经历大起大落，市场展开成熟五浪 |
| 2008-07-27 15:43 |
最近三年，我国股市经历大起大落。上证指数从2005年6月的低点998点，一路上涨至 2007年10月的6124点，涨幅超过500%。然而，从2007年10月开始，A股连续下跌。到2008年7月上旬，股指跌幅超过58%。股市的剧烈波动，给广大投资者带来了很多困惑。
在市场经济中，经济的发展总是在周期性的波动中实现的。作为经济发展的晴雨表，股票市场也经常是风云变幻、起伏不定，随着供求关系的变化而上下波动。股票市场有着自身的特殊性。与一般的商品市场不同，股票市场是一种虚拟经济。股票价格不仅取决于公司的经营状况，同时也受利率、汇率、通货膨胀、国内外政治经济环境、市场买卖力量对比、重大自然灾害发生以及投资者心理预期的影响而发生波动。股票市场的这种波动与实体经济的波动相比，往往更为剧烈、更为频繁。当股价持续上涨时，越来越多的资金被吸引进来，这又会导致股价的进一步上涨，并使得更多的资金进入市场。在牛市乐观气氛的感染下，人们总是能找到股市不断上涨的理由，把所有的利好消息加以放大，直到某一天泡沫破裂，股价暴跌。当股价持续下跌时，则会出现相反的情况，价格进一步下跌，资金持续流出，悲观失望情绪蔓延。
我国股票市场发展的时间并不太长，但同样经历了股市剧烈波动的洗礼。1990年12月，中国股市从100点起步，到1992年5月，上证指数已跃升至1429点。在一年半的时间中，上证指数暴涨1329%，之后迅速暴跌至325点，有些股民损失极其惨重。
从2006年开始，我国股票市场启动了新一轮的牛市行情。然而，世界上没有只涨不跌的股市。在股市自身运行的规律和国际金融市场的影响下，我国股市自2007年10月中旬以来，出现了较大幅度的调整，大批股票价格被腰斩，大量基金跌破了面值。在股市的剧烈波动中，许多股民和基民被套，饱受亏损之苦。人们再次深切感受到了投资股市所带来的风险。我国股票市场出现的这轮深幅调整有其必然性。一是对前期股市上涨的累积风险的释放。二是受美国经济增长放缓和周边股市调整的影响。三是政府一系列宏观调控措施的成效，股市的供求关系开始趋于均衡，股价重新回到合理区间。
股市的波动是有规律的，最基本的规律就是股票价格要符合它的内在价值。一只股票如果价格涨得过高，就会超过其内在价值，需求就会减少，价格就会随之下降。 反过来说，如果价格跌到一定程度，就会低于其内在价值，需求就会增加，价格就会随之上涨，直到价格和价值达到平衡。运用这个基本规律来看待当前我国股票市场价格的波动现象，就能够使我们多一分清醒、多一分理性。
在市场经济中，股票价格的不断波动是一种必然现象。没有股票价格的波动，资本市场就不可能有效反映资本的供求状况，就不可能调节资本的有效配置。当然，说股票价格的波动是一种正常现象，并不意味着我们对于股票价格发生背离市场规律的剧烈波动可以完全放任自流，听之任之。股市的大幅波动会给经济社会的发展带来严重危害和风险。股市的持续暴涨会吸引更多的人投身股市，使大多数股票背离自身价值，形成泡沫。泡沫的膨胀会造成一时的繁荣甚至狂热，但泡沫积聚到一定程度后就会破灭，使股市迅速下跌。股市的持续暴跌会造成投资者财富大幅缩水，资产大幅贬值，从而导致人们收入减少，生活水平下降。特别是那些将大量积蓄投入股市的普通群众，财产可能会在股市暴跌之中消失得无影无踪。这种情况持续到一定程度，就会导致股市交易额迅速下降，使资本市场的融资功能受到破坏，金融业也发生动荡，甚至银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，经济增长陷入低迷状态。因此，政府对股市的发展进行宏观调控就显得十分重要，维护包括股票市场在内的金融市场的稳定是宏观经济政策的一个重要内容。
不断深化对股票市场发展和运行规律的认识，推动股票市场健康稳定发展。防止股票市场的大起大落，首先要搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展。全面提高上市公司质量是推动股票市场健康稳定发展的根本。上市公司是中国经济运行中具有发展优势的群体，是股市投资价值的源泉。事实证明，绩效越差的上市公司，其股价的波动现象越明显；而越是优质的上市公司，其股价的走势越稳定越健康，越能够为投资者带来稳定可靠的收益。因此，提高上市公司质量，是强化上市公司竞争优势、实现可持续发展的内在要求，是夯实资本市场基础、增强资本市场吸引力和活力、充分发挥资本市场优化资源配置功能的关键。
中国资本市场的发展正在把世界上成熟市场的经验与中国国情有机结合起来，沿着渐进式的市场化改革方向稳步推进。中国经济持续快速增长和企业效益不断提升的趋势没有改变，人民币升值和流动性过剩的趋势没有改变。因此，我国股票市场持续发展的趋势也不会有根本的改变，对此我们应有充分的信心。有跌有涨，潮落潮起，是股市发展中的必然规律。股票价格短期回落，不会改变我国股票市场长期向上和不断发展的大趋势。
从波浪理论来看，中国股市经过“三浪三”和“三浪四”的大起大落磨练后，后市可能展开“三浪五”慢牛行情。
我们可以将1994年7月325点开始的超级循环第三浪进一步细分展开：
Ⅰ循环浪：1994年7月325点——2001年6月2245点。
Ⅱ循环浪：2001年6月2245点——2005年6月998点。
Ⅲ循环浪：2005年6月998点—— 2007年10月6124点。
Ⅳ循环浪：2007年10月6124点——2008年7月2566点。
Ⅴ循环浪：2008年7月2566点—— 目前正在稳步运行。
人们曾经期待“三浪三”运行"黄金10年"慢牛市，上涨到1万点。可惜操之过急，上涨速率过快，演变成两年疯牛，提前夭折。如果这次从2566点开始的上涨行情再次操之过急，Ⅳ循环浪可能还要继续运行下去，6124点到2566点的调整则仅为大A浪，2566点开始的中级反弹为大B浪，明年还要再次经历大C浪调整，重新回到2500点附近，构筑底部。所以控制上涨速率，与国民经济增长保持同步，与上市公司业绩增长保持同步，十分重要。否则，欲速则不达。放眼长远，股市还是悠着点，健康稳定发展为好。 |
| (来源：中国证券网) |
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