| |
“4200点或成市场顶”的预期较为集中 |
| 2008-05-11 07:57 |
4月行情呈现“先大跌，后急升”的态势，在限制大小非和降低印花税两大利好的刺激下，市场信心逐步回暖，这也使得投资者对5月乃至奥运会前的行情充满期待。
通览各券商机构的5月投资策略报告，《红周刊》发现，机构们基本认可3000点附近已构筑“政策底”，但对反弹的“市场顶”则有一定分歧，这主要是基于对宏观经济预期与流动性的看法不同造成的。
“稳定”压倒一切
有望形成“上涨周期”
奥运前后稳定压倒一切，5月到8月有望形成一个“上涨周期” 是各大机构的共识。申银万国甚至将奥运年必需的社会稳定因素提升到分析当前市场的最高层面。他们认为，在奥运来临前夕，奥运圣火频频遭遇藏独分子挑衅，在这样特殊的政治环境下，中国需要稳定发展的社会环境和经济环境，同样也需要一个稳定发展的资本市场环境。
中信证券 （600030 行情,资料,咨询,更多）在认为，在3000点区域的“政策底”基本探明后，反弹的“市场顶”还需要观察宏观基本面的进一步变化。不过，前期的大幅下跌已经充分反映了通胀上升和盈利预期下调等负面因素，而且目前沪深300动态估值21倍，基本处于中国股市的“合理估值区间”，因此5月到8月股市有望形成一个“上涨窗口”。银河证券直接明确了此轮反弹的高度——可能达到上证综指4200点左右，对应上证50指数2008年市盈率23倍上下。观点相对谨慎的东海证券也认可4200点的上涨高度，不过在他们看来，那已经是市场估值上限了。
银河证券分析到，首先，A股市场的历史表明每年都至少都有一波上涨行情，或大或小。从1991年到2007年，上证综指最大的年涨幅为1992年，达到356.2%，而涨幅最小的2001年也有18.57%，这17年的平均最大涨幅也达到100%(见表1)。
其次，外围市场回暖为“红五月”营造良好环境——过度恐慌导致中国股市替美国股市爆发“次贷危机”，而在外围市场普遍回暖的情况下，A股依然继续大跌。不过，历史经验表明，美国股市又将领涨中国股市。
关注流动性与宏观经济
两大焦点问题
从各券商机构的研究报告中也不难看出，流动性与宏观经济是其分析的焦点问题。
“流动性”始终是宏源证券 （000562 行情,资料,咨询,更多）研判大盘趋势的重要变量。宏源证券认为，流动性的变化一方面来自股票供应方面的压力，另一方面来自资金供应面的变化。在2008年的前4个月，流动性紧张是造成大盘持续下跌的最重要因素。但到了5月份，A股市场解禁股市值虽然较大，但以大非居多(见表2)。同时，5月份老基金分红期将结束，多只新基金进入建仓期。在政策影响下，投资者预期又一次在短期内发生逆转，市场流动性将重回充裕状态。
具体而言，5月份累计有73家上市公司限售股解禁，有38.20亿股、市值646.70亿的限售股上市流通。其中，超过20亿市值的9家公司累计限售股流通市值达431.88亿元，占全部数量的66.78%，包括浦发银行 （600000 行情,资料,咨询,更多）、中国联通 （600050 行情,资料,咨询,更多）、贵州茅台 （600519 行情,资料,咨询,更多）、南玻A、中集集团 （000039 行情,资料,咨询,更多）、冠农股份 （600251 行情,资料,咨询,更多）、燕京啤酒 （000729 行情,资料,咨询,更多）、远兴能源 （000683 行情,资料,咨询,更多）、特变电工 （600089 行情,资料,咨询,更多）。最大的3次分别是5月12日浦发银行解禁120.57亿元，5月19日中国联通解禁91.79亿元，5月25日贵州茅台解禁83.34亿元。从表2中还可以看出，今年的6、7月份大小非解禁压力轻且资金供给也会有所增加。
在良好的流动性充裕状况下，宏观经济运行情况又将如何？各大机构的观点普遍偏悲观。
尽管就一季度经济运行数据而言，其总体表现好于预期，对此温总理在国务院常务会议上亦表示“当前总体经济形势比预想的要好”，但渤海证券认为，固定资产反弹的压力仍然存在，而且防止通货膨胀和节能减排的形势依然严峻。
长城证券指出，宏观经济悲观预期将在长期内存在。从国外宏观经济运行情况来看，全球经济增长延续下滑态势仍无见底迹象。美联储再次降息0.25个百分点，使得商品市场投机状况依旧严重，石油、农产品价格高企，让高通胀在全球范围内愈加受到重视。从国内经济运行情况来看，通胀反弹压力、经济运行风险担忧成为宏观经济背后结构性突出问题，A股市场大幅攀升出现反转的理由并不充分。
|
| (来源：证券市场红周刊) |
|
|
| 招商信息 |
| |
|
| 最新资讯 |
|
|
|
 |
|
