上周的美股大跌和内在层面的负面因素依旧，A股再度破位下跌，跌穿具有象征意义的2245点，验证了股市谚语“大家都看好的点位绝不是底”。在大盘日益临近2000点关口之际，投资人越来越感到迷惑，底部到底在哪儿？短期涨幅和跌幅均太大了，动态PE也达到国际成熟市场水平，不过大盘仍在跌！在此，本栏建议不凡暂时跳出股市这个小圈子。

     近日市场关注的焦点集中在可口可乐高调宣布以不超过24亿美元现金收购汇源果汁，以及巴菲特要以5亿美元购买某中国公司股票。如此产业资本和金融资本均向中国公司抛出橄榄枝的迹象，我们是不是也应该去关注一下A股市场的内在价值？那些被放大的恐慌不断抛售、价格迭挫却已经具备长期投资价值的上市公司？显然巴菲特和其投资的可口可乐已经再度走在我们的前面，而这对于一直标榜其为投资偶像的散户朋友们是不是也应该有所思考呢？下面本栏就以精达股份  （600577 行情,资料,咨询,更多）近三年的财务报表为例稍作分析如何进行价值投资。 
     
     一.公司是国内特种电磁线细分行业龙头，所处行业基本特点是：市场需求稳定增长，宏观调控政策将使得行业内实力较弱的企业面临较大资金、成本压力。而与同行业厂家相比，公司在生产规模及资金周转、成本控制等方面显现出较为明显的优势。公司目前铜、铝电磁线和祼铜线的产能分别为8万吨、6千吨和1万吨，合计产能接近10万吨，自主开发的变频电机用抗电晕电磁线通过国家新产品鉴定，填补国内空白。同世界最大的电磁线和有色线产品制造商之一美国里亚公司的强强联合，使得公司在国内电磁线行业中的龙头地位进一步巩固，市场份额继续得到有效提升。

     二．公司以漆包线产品作为收入主打，2006年和2007年漆包线产品收入分别占公司总主营收入的85.16%和88.55%。上半年实现主营业务收入31.78亿，同比增长14.39%；净利润0.39亿，同比增长33.25%。主要原因是上半年铜价上涨，公司漆包线产品价格和销量共同增加。

     1．2007第三季度--2008第二季度利润表摘要
 
指标(单位:万) 08第二季度 08第一季度 07第四季度 07第三季度 
营业收入 156082.85 161721.54 145355.23 134613.13 
营业成本 146051.05 152393.56 135627.27 127335.58 
销售费用 1552.10 1259.51 1317.30 1067.07 
管理费用 1605.55 1220.72 1732.23 783.94 
财务费用 2637.39 1911.16 898.28 2380.74 
营业利润 4054.97 3873.19 3447.07 3267.08 
营业外收入 5.97 4.15 2.20 2.68 
营业外支出 63.28 2.94 6.30 1.47 
净利润(新准则) 3187.45 3117.41 2507.63 2438.49 

分季来看，2007年第三季度--2008年第二季度的销售、管理和财务费用增长态势，并且幅度较大。不过由于公司主营业务成本控制得力、主营业务收入增长有方、营业外收支(08年二季度营业外支出项目变动较大)相对平衡，公司营业利润和净利润也均逐期增长。2007年第三季度--2008年第二季度营业利润分别为3267万、3447万、3873万和4054万，环比分别增长5.5%、13.4%和4.7%，净利润分别实现2438万、2507万、3117万和3187万，环比增长2.8%、24.33%和2.3%。

     2．2005--2007年度利润表摘要

指标(单位：万、%) 2007年 2006年 2005年 
主营业务收入 557788.52 443107.30 206040.02 
营业利润 14178.69 11061.01 8581.41 
净利润 7538.14 6084.41 4376.84 
销售费用 4729.41 4472.52 3207.01 
管理费用 4677.82 4394.67 4483.56 
财务费用 6616.71 5110.17 2505.36 
销售毛利率 5.96 6.45 9.21 
净资产收益率 11.34 15.18 12.64 

     分年来看，近三年公司整体业绩呈现持续稳健增长特征，主营收入、营业利润和净利润指标稳步上升。不过在收入提升的同时，三项费用也在持续增长，导致近三年销售毛利率和净资产收益率处于整体下滑态势。
 
     3．综合分析：该股成长性尚佳，享受到了国民经济高速发展的成果。不过由于铜材料价格上涨带来的采购成本和三项费用的上升压缩了公司的利润空间，进一步的成长还需从更加注重成本控制着手。

     三．二级市场，该股自2008年1月21日见到最高45.15元，下跌至8月下旬的19.00元，短期跌幅57.9%，基本同步同期大盘下跌幅度56.1%(5200点--2284点)，小于大盘累计最高62.7%跌幅(6124点--2284点)。相比其他下跌70%以上的蓝筹股而言，良好的持续业绩成长的确给公司股价带来支撑作用。

     正如前述，公司成长性有之，不过是建立在业务收入稳步增长和成本控制得力的基础上。因此，面对构成主要经营成本的国际大宗商品价格、国内PPI持续高企和企业贷款政策的继续紧缩，公司采购成本和三项费用控制上面能否继续保持优势，以及产能和规模效应，尤其是和美方合作的业绩释放能到何时、何种程度依然需要密切关注。

     什么是价值投资，本栏认为，对于普通散户而言，就是如上述那样认真分析上市公司财务报表，找出公司在收入、成本、利润变化趋势，以及未来成长预期的规律，再进行投资决策的过程。今日本栏就遵循这种思路点评一档潜力上海本地股：细分行业龙头，2007定单收入突破100亿大关，2008年更将增至150亿； 2007年报净利润激增1200%并且2008中报再增3000％，近三年复合增长率20%，主营毛利率维持50%高位，目前股价跌破资产16%，价值被严重低估；中报推出10送10高分配方案，兼有兴业和海通证券联袂高调买入评级；上交所TOPVIEW系统显示二季度基金新进20亿，国际资本大鳄花旗银行也耗资2个亿扫货5100万股，可重点关注。快速索取方式：编辑短信“ESDR”移动和联通用户都发到106693891331，2秒自动回复！(仅需0.10元/条，不含通信费，无包月)。