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十六家权威机构本周投资策略：补缺可能性加大 |
| 2008-05-27 07:59 |
——十六家权威机构本周投资策略
政策不确定抑制反弹空间
⊙申银万国
如果从地震灾害造成的损失来看，地震带来的社会财富存量损失有限。根据一些机构的统计数据，各券商研究机构判断此次地震损失影响当年GDP大约在0.2%-0.4%之间，影响物价也比较有限。
事实上，纯粹从技术层面来看，灾后重建可能会刺激部分地区的投资，在毁灭存量财富的同时刺激新增收入量(GDP)的增长；从对上市公司影响来看，受灾害影响较大的26家上市公司一季度净利润占整体上市公司净利润比重为0.4%，一季度净利润同比增长49%。如果这些上市公司2008年净利润下滑20%，我们估计它们对整体上市公司的净利润增速影响约-0.2%。
我们认为地震带给证券市场最大的不确定恰恰是政策导向。从雪灾到地震，中国存量财富在2008年不断遭到重大破坏，加重通胀压力的同时也使得刺激经济增长显得格外重要。在政府两项政策导向中——遏制通胀蔓延和阻止经济下滑，本来应该有更多砝码投向遏制通胀，但现在看来这些砝码却加入了刺激经济增长。当然我们必须指出，这两项政策可能是不兼容的，政府只能单选而难以多选，具体的政策倾向要在奥运会之后才能够观察得更清楚。8月之前投资者面对的始终是模糊不清的政策导向，这极大地限制了A股反弹空间。
主题投资机会将不断涌现
⊙银河证券
汶川特大地震不断超出预期的受灾程度对上周市场产生了很大影响，对经济增长、企业盈利以及通胀压力的担心使投资者较为谨慎，两市成交量略有萎缩，表现出一定的弱势特征，前期良好的运行轨迹有遭到破坏迹象。但是随着损失情况的逐渐明朗和灾后重建的迅速展开，将对股市发展产生积极影响，有助于股市运行重新回归到震荡上行的轨道。
虽然特大地震对房屋、道路、桥梁、电站、通信等基础设施造成了巨大破坏，对部分企业产生了重大打击，对国民经济带来数千亿元的损失，但对整个国家而言，毕竟地震危害是局部而非全局性的，对四川经济也不是致命性的打击。此次地震受灾地区未来数年将有几千亿元的基础设施建设投入，比京沪高铁、西气东输、三峡电站等工程项目的投入规模都要大很多，对工程机械、建筑、建材、钢铁、化工等相关行业及上市公司的带动将是较为长期而有力的。因此，我们看好国内工程机械龙头企业，该地区的水泥、玻璃等建材企业，以及部分钢铁、化工企业的投资机会。
尽管市场整体较为疲弱，但投资热点较为丰富，未来主题投资机会还将不断涌现。因此，在经济、业绩、估值、政策、股票供求未发生根本改变的情况下，对股市不能失去信心，非理性做空并不可取，仓位过轻存在较大的踏空风险。
中期趋势依然持乐观态度
⊙方正证券
虽然目前余震不断、国际油价持续走高、通胀压力进一步加大，制约市场的负面因素依然很多，但现在是最坏的时候，也是最好的时候，我们对于市场中期趋势依然持乐观态度。首先，目前市场2008年动态市盈率水平依然处于25倍的合理区域，而银行、钢铁板块的动态市盈率也回落到20倍之下，估值优势逐步体现。其次，近期川渝地区的灾后重建已经开始，将对内需形成持续性推动，可以缓解国际经济减速带来的出口压力。此外，近期国企重组力度显著提升。目前中国联通 （600050 行情,资料,咨询,更多）、巴士股份 （600741 行情,资料,咨询,更多）、天坛生物 （600161 行情,资料,咨询,更多）等均处于重大事项的停牌阶段，而上周上证所发布《信息披露业务办理流程》和《上市公司重大资产重组财务顾问业务指引(试行)》，进一步改革、规范了上市公司重大资产重组期间的停牌制度，为今后国企大规模重组进行技术性准备。风向标：浦发银行 （600000 行情,资料,咨询,更多）、建设银行 （601939 行情,资料,咨询,更多）、马钢股份 （600808 行情,资料,咨询,更多）；关注板块：银行、钢铁、航运。
二次探底调整空间应有限
⊙齐鲁证券
我国通货膨胀水平在2008年2月达到高位后逐步回落，预计下半年将回落到6%以下，全年在6%-7%之间。而面对地震灾害，面临奥运会，股市政策将持续宽松。目前大盘短期处于二次探底过程中，但调整空间有限，充分调整后有望逐步企稳并产生波段回升行情，热点仍将此起彼伏。
电信重组消息公布后，通信板块有望整体活跃，尤其是通信设备提供商和软件提供商将大大受益。下半年，在通货膨胀压力减轻后，为消除生产要素价格扭曲，一系列市场化改革措施有望推出，如成品油价格改革、煤电联动等。目前国内成品油价格与国际价格相差30%-40%，导致炼油业务政策性亏损。电力企业也因煤炭价格持续上涨，业绩大幅度下降。通货膨胀压力减轻后，成品油价格改革和煤电联动预期将推动石化、电力板块走强。
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| (来源：上海证券报) |
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